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多層次資本市場企業(yè)跟誰“手牽手”？
從“新三板”的日益火爆不難看出，走上市融資的“路子”如今成了不少企業(yè)競相追逐的新高地。
其實(shí)，在企業(yè)追捧上市融資的同時(shí)，我們不妨先來了解一下如今資本市場融資渠道都有哪些，有何利弊？在國內(nèi)企業(yè)一窩蜂走“獨(dú)木橋”的時(shí)候，我們能不能走“海外上市”另辟蹊徑？
主板、中小板
“高大上”渠道IPO
排隊(duì)最少要等兩三年
我們平時(shí)所說的A股，主要是指主板和中小板。主板市場存在于上海和深證兩家證券交易所，是開辦最早、規(guī)模最大、上市標(biāo)準(zhǔn)最高的市場。
中國A股市場（主板）盡管為企業(yè)提供了直接融資渠道，但是與我國千萬數(shù)量級的中小企業(yè)相比，現(xiàn)有市場的容量還是極其有限的，主要是大型藍(lán)籌企業(yè)的舞臺，自1990年設(shè)立約1543家企業(yè)掛牌上市。
中小板市場是為處于產(chǎn)業(yè)化初期的中小型企業(yè)提供資金融通，在上市標(biāo)準(zhǔn)上比主板略低，被譽(yù)為中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃，從2004年起，融資額整體呈上升的趨勢。截至2015年4月30日，深交所中小板上市公司總數(shù)746家，股權(quán)融資規(guī)模達(dá)到9146億元，其中IPO融資規(guī)模5052億元，再融資規(guī)模4094億元。
除了通過IPO融資，上市中小企業(yè)還能通過定向、非定向增發(fā)等股權(quán)融資方式從資本市場上直接融到企業(yè)發(fā)展所需要的資金。
“蘇寧云商(002024,股吧)”2004年在中小板上市，IPO募資408億元，上市十年間，蘇寧云商先后實(shí)施四次增發(fā)，增發(fā)融資額高達(dá)11385億元。2003年該公司全年?duì)I業(yè)額只有603億元，2014年度營業(yè)額躍增到108925億元，成為全國首屈一指的家電零售企業(yè)和電子商務(wù)平臺。“不過，在A股上市對于中小企業(yè)而言十分困難，而且時(shí)間花費(fèi)也很長。從目前看，如果在A股市場IPO，最少要等待2~3年的時(shí)間。”興業(yè)證券(601377,股吧)北京分公司項(xiàng)目經(jīng)理劇萍說。
創(chuàng)業(yè)板
創(chuàng)業(yè)成功期企業(yè)“助推器”高估值受質(zhì)疑
今年3月，河北四通新型金屬材料股份有限公司人民幣普通股股票在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為進(jìn)入羊年以來第一次獲得證監(jiān)會IPO批文企業(yè)中的唯一一家河北企業(yè)。
中小企業(yè)多半處于創(chuàng)業(yè)階段或者是成長階段，由于規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)等原因，難以獲得長期穩(wěn)定的債務(wù)資金，同時(shí)主板和中小板的財(cái)務(wù)門檻過高，因此，創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)尤其是那些具備“兩高五新”也是高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)拓寬了一條可行的融資渠道。
創(chuàng)業(yè)板市場啟動于2009年3月31日，是深圳證券交易所籌備10年的成果，開辦目的主要是為創(chuàng)新型和成長型企業(yè)提供服務(wù)，為自主創(chuàng)新企業(yè)提供融資平臺，并為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和私募股權(quán)投資者建立新的退出機(jī)制，目前約有400家上市企業(yè)。“由于創(chuàng)業(yè)板上市獲得的是股權(quán)資金，可以大幅度降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又會增強(qiáng)企業(yè)與對銀行信貸等債務(wù)資金的吸引力。”業(yè)內(nèi)人士這樣評價(jià)道，“除此之外，更重要的是創(chuàng)業(yè)板上市為風(fēng)險(xiǎn)投資資金找到了最佳的退出機(jī)制，因此也吸引了風(fēng)險(xiǎn)資本的加入。”
不過，從2015年年初至今創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅已超過一倍。但因其高企的整體市盈率，創(chuàng)業(yè)板的高估值備受市場質(zhì)疑。
新三板、四板
科技創(chuàng)新企業(yè)“孵化器” 快速提高企業(yè)質(zhì)量
從2004年我國推出中小板，到2009年推出了創(chuàng)業(yè)板。經(jīng)過10年探索，我國多層次資本市場體系初具規(guī)模，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”）服務(wù)范圍已擴(kuò)展至全國，各地區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場（俗稱“四板”）市場規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。
截至5月22日，新三板掛牌公司共有2452家，截至4月底，河北省在新三板掛牌企業(yè)已有39家。“四板”與前三個板塊的“獨(dú)此一家”不同，目前全國已經(jīng)建立了30余家區(qū)域股權(quán)交易市場，基本上形成了“一省一市場”的格局。
中國證監(jiān)會研究中心、北京證券期貨研究院執(zhí)行院長祁斌這樣形容：如果把交易所比作大學(xué)的話，那么全國性場外市場（即新三板市場）可以比作全國電大。而區(qū)域性場外市場（即四板市場）可以比作有牌照的補(bǔ)習(xí)班或培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。
對于暫時(shí)不能進(jìn)入交易所或新三板交易的企業(yè)，進(jìn)入四板市場掛牌會有諸多益處，例如，完善治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)透明性，接受市場監(jiān)督和約束，從而提高企業(yè)乃至整體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量，正如暫時(shí)沒有考上大學(xué)的學(xué)生在補(bǔ)習(xí)班中學(xué)習(xí)仍然可以獲益良多一樣。而這些區(qū)域性市場的興起，又會極大地促進(jìn)當(dāng)?shù)厥袌鼋?jīng)濟(jì)的發(fā)展。
經(jīng)過多年努力，資本市場體系涵蓋主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和地方性股權(quán)交易中心的“一二三四”格局基本確立，不同企業(yè)對資本市場需求不一樣,上市門檻也不一樣。結(jié)構(gòu)合理的多層次資本市場可以滿足不同企業(yè)包括中小企業(yè)、高科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求, 而這些企業(yè)正是中國經(jīng)濟(jì)增長中最為活躍的因素。
海外上市
不受行業(yè)限制澳大利亞成新機(jī)遇
5月22日，4家河北企業(yè)與河北展騰晨爍投資咨詢有限公司簽訂試水澳大利亞上市意向書。
伴隨著國內(nèi)資本市場IPO的暫緩，不少企業(yè)選擇“海外上市”另辟蹊徑。比較為企業(yè)熟知的就是紐交所、納斯達(dá)克等。而美國上市近2000萬美元的成本以及嚴(yán)苛的上市標(biāo)準(zhǔn)，也讓一些企業(yè)開始試水澳大利亞上市。“在澳大利亞主板上市1500萬人民幣，在創(chuàng)業(yè)板是1200萬人民幣，相比目前香港地區(qū)1500~1800萬元以及美國接近2000萬的總?cè)谫Y成本，在澳大利亞上市更為便宜，此外，上市門檻低，上市時(shí)間短（通常6到9個月）是澳大利亞資本市場的主要特點(diǎn)。”展騰投資集團(tuán)董事長高健智介紹說，一般來說不適合在國內(nèi)上市的企業(yè)，比如說高耗能的鋼鐵行業(yè)，比較難獲得資金青睞的農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)，在澳大利亞則比較寬松。特別是中概股在澳大利亞很受歡迎，沒有行業(yè)限制。
河北省中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會秘書長張海峰認(rèn)為：“應(yīng)該說在澳大利亞上市是我省企業(yè)一個全新的機(jī)遇，它不僅使我省企業(yè)融到了發(fā)展所需要的資金，更促使河北企業(yè)改變思維意識，重視資本風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，完善公司的治理結(jié)構(gòu)。在經(jīng)濟(jì)全球化和國際金融資本一體化的大背景下，國際資本流向中國，中國的企業(yè)走向海外融資已經(jīng)是大勢所趨。河北企業(yè)如何抓住機(jī)遇，利用國際資本的“血液”謀求自身更好的發(fā)展，已成為不容回避的一個話題。”
