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四板市場可納入中登結算 “信息防火墻”同行
本報記者 谷楓 北京報道
根據國務院的安排，區(qū)域性股權市場統(tǒng)一的規(guī)則和監(jiān)管政策由證監(jiān)會負責制定，本報2月24日刊發(fā)的《告別無序時代：四板市場統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則初定》一文中，21世紀經濟報道記者獨家報道了證監(jiān)會已經制定完成了有關的業(yè)務及監(jiān)管規(guī)則，并在近日向各地區(qū)域股權交易中心下發(fā)了《區(qū)域股權市場監(jiān)督管理試行辦法草案》（下稱“《管理辦法》”）。
近日，21世紀經濟報道記者了解到，有關區(qū)域性股權市場規(guī)范的問題將再進一步，作為省級區(qū)域唯一的私募證券發(fā)行場所，四板市場發(fā)行的證券將納入中國證券登記結算有限責任公司（下稱“中登”）的結算范圍內。
四板納入中登結算范圍
記者從數家區(qū)域性股權市場消息人士處了解到，根據證監(jiān)會的安排，區(qū)域性股權市場的登記結算業(yè)務將可以由中國證券登記結算有限責任公司辦理。
“四板市場這次能夠納入中登有些出乎意料，這么多年四板的股權登記結算都是各地自己的交易場所完成，也能看作是四板市場規(guī)范的信號吧。”華中地區(qū)一家股權交易所的高層表示。
在此次由上到下的規(guī)范之前，四板市場的股權登記結算都是由各地的運營機構來完成。這樣的情況下，賬戶管理規(guī)則，登記結算業(yè)務會出現(xiàn)水平和管理的層次不齊，不僅無法保障投資人的權益，甚至使發(fā)行的私募證券出現(xiàn)登記的諸多亂象。
天津股權交易所的一位人士告訴記者：“一方面沒有規(guī)則進行理順和對接，各地也就照著自己設計的方法進行了。另一方面，我們曾經和中登接觸過也希望可以有中登做結算，這樣在安全性和權威性上都有背書，但是由于區(qū)域性市場的政策以及定位長時間搖擺不定，最終也未能和中登進行合作。”
“需要說明的是，目前各區(qū)域性股權市場登記結算業(yè)務基本上由其運營機構自辦，但考慮到中國證券登記結算有限制責任公司辦理登記結算業(yè)務，有利于保障證券登記的法律效力，防范結算風險，為此規(guī)定，區(qū)域性股權市場登記結算業(yè)務可以委托中國證券登記結算有限責任公司辦理。”一位接近監(jiān)管層的知情人士對記者表示。
值得注意的是，此次的安排中監(jiān)管層也并非強制要求各地區(qū)域性股權市場一定要采用中登公司作為結算單位。
記者了解到，證監(jiān)會規(guī)定區(qū)域性股權市場的登記結算業(yè)務也可以由運營機構辦理。事實上，這次證監(jiān)會制定的規(guī)則中有很多都有靈活過度的安排，比如允許和鼓勵各地運營機構開展中介業(yè)務。
根據記者了解的情況，截至目前所有交易場所都在使用自己的登記結算規(guī)則和系統(tǒng)，選擇性的安排將會給各地交易所留出較為充裕的準備時間。
“一些新的交易場所短時間內還可以對接，但大型的幾家交易所，結算登記數據需要時間整理，這些都會花費一定的時間。所以能夠繼續(xù)讓運營機構進行登記結算也是一種人性化的安排。”前述華中地區(qū)交易所人士表示。
記者了解到，如果由運營機構自行辦理登記結算業(yè)務，證監(jiān)會也做出了相應的要求。具體而言，負責辦理登記結算業(yè)務的機構應當與私募證券的發(fā)行人簽訂協(xié)議，約定私募證券登記的效力，并更具證券登記的結果，確認證券持有人持有證券的事實。
建立信息安全港制度
私募證券發(fā)行登記結算的問題得以明確讓區(qū)域性股權市場未來的發(fā)展得到相應的結算保障。記者了解到，除了登記結算外，此次四板市場規(guī)范涉及的方面仍有很多。其中，要求各交易所建立投資者安全港制度也是一次創(chuàng)新。考慮到此前四板市場發(fā)展的亂象中，內幕交易、市場操作以及欺詐誤導頻發(fā)，建立這樣的制度也不難理解。
根據本報記者了解，安全港制度即要求區(qū)域性股權市場私募證券發(fā)行和轉讓不得通過網絡、廣播電視、報刊等向社會公眾發(fā)布招股說明書、債券募集說明書、擬轉讓證券數量和價格等信息等，但通過運營機構的信息系統(tǒng)等網絡平臺向在本市場開戶的投資者發(fā)布證券發(fā)行或轉讓信息，且投資者需要憑用戶名和密碼登錄后才能查看的除外。
杭州澤皓投資相關人士表示：“根據我的理解，類似的安排是借鑒了境外經驗，是考慮到企業(yè)和投資者在區(qū)域性股權市場發(fā)行和轉讓證券需要通過運營機構的網絡平臺發(fā)布相關需求和信息，這些信息需要一道防火墻。”
“四板市場的信息披露一直以來都是不規(guī)范的，安全港的設計根本上來說是對區(qū)域性股權市場的信息披露規(guī)范提出了更高的要求。”前述華中地區(qū)股權交易所人士認為。
