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四板市場首份框架性文件落地： 明晰監管職能、完善協同機制
本報記者 谷楓 北京報道
“《管理辦法》明確界定中央和地方監管職責，充分發揮中央和地方兩個積極性，這有利于完善監管協同機制，防止監管空白和監管套利，嚴厲打擊各類違法違規行為?！?/span>
區域性股權市場，也就是俗稱的四板市場終于迎來了真正具有指導意義的框架性監管文件。
5月5日，證監會正式發布了《區域股權市場監督管理試行辦法》（下稱“《管理辦法》”），相關政策將在2017年7月1日正式施行。同時，《關于規范證券公司參與區域性股權交易市場的指導意見（試行）》（證監會公告〔2012〕20號）將成為歷史。
隨著證監會制定的四板市場《管理辦法》草案初定，四板市場監管職責歸屬一事也終于落定。該文件也進一步明確了各地區域股權交易中心是各自區域內唯一證券發行和轉讓的場所。
新聞發言人鄧舸在發布會現場表示：“《管理辦法》明確界定中央和地方監管職責，充分發揮中央和地方兩個積極性，這有利于完善監管協同機制，防止監管空白和監管套利，嚴厲打擊各類違法違規行為。”
統一框架性文件
今年以來，有關四板市場的監管政策持續推進。
先是春節前夕，國務院辦公廳發布了《國務院辦公廳關于規范發展區域性股權市場的通知》（下稱“《通知》”）。如果說《通知》解決的是四板市場頂層設計問題，那么《管理辦法》就將是未來四板市場的監管經脈。
一位接近監管層的機構人士指出：“促進區域性股權市場規范發展，有必要出臺這樣的監管規則，國務院的《通知》中對區域性股權市場的基本定位、業務規范、監管體制等做出了原則規定，需要在《管理辦法》中予以細化和落實?！?/p>
此前，各地交易所規則割裂，底線不清晰也在一定程度上遏制了這個市場整體的發展。
因此，以《管理辦法》作為統一標準能夠最大限度消除業務規則差異大、監管尺度不統一的問題。
“現在各自的職責都規定清晰了，依照章法來即可，未來也不會出現監管踢皮球或者監管真空的情況了。簡單而言便是證監會劃定底線和監管規則，地方政府仍舊是運營主導，相互不沖突?！?月5日上海股權托管交易中心的一位受訪人士告訴21世紀經濟報道記者。
除了業務框架規則，此次《管理辦法》中還包含了相對應的處罰措施。
例如，《管理辦法》規定運營機構或者開立投資者賬戶，存放投資者資金，辦理登記結算業務的機構為有效履行職責，或者業務規則和管理制度不健全的，責令限期整改，而造成嚴重后果的，責令停業整頓并更換有關責任人員。
此前，國務院有關文件和《通知》對區域性股權市場雖提出了基本行為底線，但沒有具體處罰措施，這需要《辦法》明確違法違規行為應承擔的法律責任，以確?！锻ㄖ犯黜椧舐涞綄嵦帯?/p>
辦法出臺溯源
在此之前，21世紀經濟報道記者曾經在2月底獨家報道，證監會向各地區域股權交易中心下發了《區域股權市場監督管理試行辦法草案》（下稱“《草案》”）。
21世紀經濟報道記者對比查閱了兩版文件后發現，正式版的《管理辦法》在《草案》基礎上進行了一定的修改，整體而言，《管理辦法》更加嚴格。
首先是股權登記規定的變化?！恫莅浮分幸幎?，區域性股權市場的登記結算業務將可以由中國證券登記結算有限責任公司或者運營機構辦理。
但這一表述發生了變化，《管理辦法》則規定區域性股權市場的登記結算業務，應當由運營機構或者中國證監會認可的登記結算機構辦理。與此同時，辦理登記結算業務的機構與中國證券登記結算有限責任公司應當建立證券賬戶對接機制，將區域性股權市場證券賬戶納入到資本市場統一證券賬戶體系。
相比草案，《管理辦法》實際上相當于強制要求所有系統都要對接中國登記結算。
根據記者了解的情況，截至目前所有交易場所都在使用自己的登記結算規則和系統，強制接入中登結算對區域股權交易所來說仍需要一個過程。
“一些新的交易場所短時間內還可以對接，但大型的幾家交易所，結算登記數據需要時間整理，這些都會花費一定的時間?！鼻笆鋈A中地區交易所人士表示。
在此之前，四板市場的股權登記結算都是由各地的運營機構來完成。這樣的情況下，賬戶管理規則，登記結算業務會出現水平和管理的參差不齊，不僅無法保障投資人的權益，甚至使發行的私募證券出現登記的諸多亂象。
前述接近監管層的機構人士對21世紀經濟報道記者表示，“需要說明的是，目前各區域性股權市場登記結算業務基本上由其運營機構自辦，但考慮到中國證券登記結算有限制責任公司辦理登記結算業務，有利于保障證券登記的法律效力，防范結算風險，為此規定運營機構要建立對接機制?！?/p>
《管理辦法》相比草案更加嚴格還體現在擴大了證監會的執法權限上。在監督管理的章節中，此前《草案》規定由地方金融監管部門負責的部分中，也將證監會派出機構納入其中。
以實施現場檢查為例，不僅地方金融監管部門可以進行檢查，證監會派出機構也可以采取同地方金融監管部門同樣的措施對區域性股權市場規范運作情況進行現場檢查。
“在草案小范圍征求意見的過程中，高層再次提高了嚴控金融風險的等級，因此《管理辦法》的內容更加嚴格并不出乎意料。”觀智投資總監姜玉蘊分析道。
