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盡快激活場外股票交易市場

日期:2014.05.24 作者:劉志勤 來源:證券日報

  第一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布以后,人們對中國未來經(jīng)濟發(fā)展趨勢有了更加明確的認識:雖然經(jīng)濟下行壓力依然存在,但是釋放這些壓力的有利因素卻比以往更加引人關(guān)注。做好相關(guān)的工作,釋放經(jīng)濟發(fā)展的阻力,是未來半年的重中之重。其中重要一個任務(wù)就是盡快激活場外股票交易市場。

  場外股票交易市場是股票市場的不可分裂的一個部分,也是各國股票市場的重要補充。它可以對上市公司和非上市公司的股票或債券通過經(jīng)紀公司或中間人從事場外交易。但是這個市場長期以來一直不為公眾所關(guān)注,交易量很低,沒有起到推動經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)濟的目的,也沒有為中小企業(yè)融資提供必要的幫助。這個不正常現(xiàn)象應(yīng)當引起主管部門和相關(guān)企業(yè)的關(guān)注。

  中國的場外股票交易市場曾經(jīng)火爆過,但是近幾年的狀況堪憂,逐年衰落。主要有兩個原因直接導(dǎo)致OTC市場不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

  第一個原因是2011年有關(guān)部門發(fā)布的有關(guān)限制交易的條款,規(guī)定買方在購買某股票的5天內(nèi)不能上市買賣。這一條從根本上打擊了市場的積極性和人們參與交易的熱情。150家在上海的OTC掛牌的公司只有100家左右曾經(jīng)有過交易記錄,另外的50家從未上市交易過。而在浙江的場外交易市場,僅有百分之十的掛牌公司在2013年有過交易。超低的交易筆數(shù)和交易額直接反映這個市場的發(fā)育存在的重大缺陷:政策支持乏力,市場機制不全,缺乏價格競爭力。

  還有一條規(guī)定:不允許市場投資者在有人想買賣時可以代替交易另一方進行這筆交易。這樣就使原本活躍生動的市場交易變得固化呆板,失去投資者吸引力和投資熱情,直接導(dǎo)致OTC市場至今不能發(fā)揮正能量。

  自從溫州金融危機爆發(fā)之后,為了解決中小企業(yè)融資難的問題,不少地方政府組建OTC市場,希望能夠借此平臺能夠讓社會閑置資金進入場外交易市場,使那些急需資金的企業(yè)能夠比較容易的獲得市場的支持,而不會重新選擇地下錢莊的高利貸莊主。但是,這個目的似乎沒有完全實現(xiàn)市場的期望。

  第二個原因乃是受到股票市場大盤影響,令場外股票交易市場萎靡不振。近兩年以來,A股市場波動較大,創(chuàng)業(yè)板,中小板市場成績不佳,使許多人懷疑場外市場的可靠性,一位私人投資方說:鍋里沒有肉,碗里怎會有肉吃?在成熟的股票市場發(fā)達國家,場外股票交易市場和場內(nèi)交易市場是無縫連接,是相互補充的一體,水漲船高是市場的正常反映。然而,中國的OTC市場過于冷清,屬于不正常表現(xiàn),值得主管部門考慮深層次的改革。

  據(jù)有關(guān)專家推測,場外股票交易市場如果發(fā)揮正常功能,能夠滿足一半左右企業(yè)的融資需求,也可以大大減輕地方政府面臨的壓力。

  A股市場正經(jīng)歷新的洗牌考驗,IPO的信息披露和松綁,會成為推動中國股市改革的有利措施。我們期望各地的OTC市場能夠借此東風(fēng),調(diào)整當前的政策和不利市場發(fā)展的陳規(guī)舊習(xí),給場外交易市場一個自由和平等競爭的機會,給中國的中小企業(yè)融資提供一個最切實可靠的平臺。(作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員)

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