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區域性場外市場基礎制度與發展措施研究:重心下移,構建高效四板市場
場外及私募市場是多層次資本市場不可或缺的基礎性市場平臺。近兩年來,我國對市場體系構建的重心明顯下移,基層板塊得到了大力培育,尤其是區域性股權交易市場得到了迅速擴容。僅從數量上而言,全國區域性場外市場掛牌企業數已超過了交易所市場,基礎市場的培育工作開端良好。但總體而言,距離成熟市場以強大的場外市場為基礎的金字塔型的市場體系,還有較大差距。
對于企業而言,選擇場外市場并不單單追求能夠掛牌和轉讓部分存量股票,而是希望在場外交易市場掛牌后,能夠融到持續高成長所需要的資金,而投資者也希望在股份增量交易過程中,發現具有高價值的企業以獲取預期的投資回報。因此我們認為,未來需要通過加強掛牌、融資、轉讓、登記、轉板等基礎制度的完善,來贏得區域性股權交易市場的可持續健康發展。
掛牌制度是吸引企業資源的基礎,合適的掛牌條件以及完善的掛牌制度有利于吸引大量的企業資源,宜采取寬進策略。融資服務是區域股權中心吸引企業資源的根本所在,多渠道的融資方式、高效的融資效率以及相對較低的融資成本是決定企業是否在此掛牌的關鍵因素。交易轉讓制度是吸引投資者進入區域股權市場的重要制度,良好的交易轉讓制度能夠提高市場的流動性,降低投資風險。轉板服務是多層次資本市場建設中的重要一環,借助轉板服務,區域股權市場可以培育更多優質企業在新三板或主板市場發行上市,使掛牌企業在其它市場上實現融資,進而在整體上提高資本市場配置效率。登記托管制度是降低區域股權市場信息不對稱程度,提高市場交易效率的有效機制,其貫穿在市場服務的每個環節中。
鑒于監管環境寬松、注重自律監管,是海外基層市場快速發展的一大動力。因此,我們認為滬深交易所及證券公司在參與我國區域場外市場共建方面將大有所為。
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