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IPO上市太難，新三板也不見得容易，區(qū)域股權(quán)交易市場乏人關(guān)注
隨著國內(nèi)多層次資本市場建設(shè)的推進(jìn)，企業(yè)也有了更多的融資渠道選擇。目前，IPO、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場成為企業(yè)借力資本市場的主要方式，而這三種方式各有優(yōu)點、難點。邕城多位證券業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)還是應(yīng)該根據(jù)自身的規(guī)模和定位來選擇渠道
哪個最難？
門檻指數(shù)對比：IPO>新三板>
區(qū)域股權(quán)交易市場
海通證券廣西分公司高端客戶總部業(yè)務(wù)總監(jiān)鄧欽華介紹，IPO即首次公開募股，是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售。在A股市場公開發(fā)行股票，無論是創(chuàng)業(yè)板還是主板，都統(tǒng)稱為IPO。IPO的門檻主要體現(xiàn)在財務(wù)要求上，比如持續(xù)盈利應(yīng)達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)等。
目前IPO企業(yè)登陸中小板的財務(wù)條件為最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元、經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額累計超過5000萬元或營業(yè)收入累計超過3億元、無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重不超過20%等。盡管監(jiān)管層此前一再表示將淡化業(yè)績指標(biāo)，降低創(chuàng)業(yè)板盈利持續(xù)增長的要求，但是就目前的情況來說，財務(wù)要求短時間內(nèi)還將是一個“硬指標(biāo)”。
新三板的門檻相對要低。其定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。掛牌標(biāo)準(zhǔn)為“無地域限制、無行業(yè)限制、無財務(wù)指標(biāo)要求”，甚至“尚未形成穩(wěn)定的盈利模式”的也可以申請掛牌。其掛牌標(biāo)準(zhǔn)主要有三點：1依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。2業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力。3公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營。
相比前兩者，區(qū)域股權(quán)交易市場的門檻要求最低，甚至可以說是“零門檻”。記者從廣西北部灣股權(quán)托管交易所了解到，該中心以廣西區(qū)內(nèi)非上市股份公司、有限責(zé)任公司股權(quán)登記托管為基礎(chǔ)，為非上市公司提供股權(quán)（債權(quán)）登記托管、股權(quán)質(zhì)押融資、股權(quán)（債權(quán)）流轉(zhuǎn)、股權(quán)私募及企業(yè)融資咨詢等服務(wù)。
有關(guān)人士介紹，區(qū)域股權(quán)交易市場更像是一個中介平臺，為有意愿將自己的股權(quán)進(jìn)行交易融資，以及有投資意向的企業(yè)、機構(gòu)、個人牽線搭橋。
哪個最快？
耗時指數(shù)對比：IPO>新三板>
區(qū)域股權(quán)交易市場
談到IPO，不少業(yè)內(nèi)人士都表示“排隊時間太久”。根據(jù)證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，目前排隊A股IPO的企業(yè)多達(dá)700家左右，假設(shè)每年以200家左右的發(fā)行上市進(jìn)度來計算，僅目前排隊的700多家企業(yè)全部發(fā)行完畢，也需要3年左右的時間。因此，如果是企業(yè)有意向IPO，需要做好漫長等待的思想準(zhǔn)備。業(yè)內(nèi)人士指出，由于IPO時間過長，一些有資金實力的企業(yè)索性選擇借殼上市的方式。
“掛牌新三板一般來說時間在半年左右。”鄧欽華介紹，企業(yè)掛牌新三板，必須是股份有限公司，最主要的前期工作是完成內(nèi)部的股份改制。一般來說，一家財務(wù)、納稅、固定資產(chǎn)權(quán)屬等方面都比較清晰、規(guī)范的企業(yè)，要完成股份改制需要2個月左右，其余的申報、審批等環(huán)節(jié)需要4個月左右。這意味著，如果是此前就已經(jīng)完成股份改制的企業(yè)，最快大約4個月就可以掛牌新三板了。
上海股權(quán)托管交易中心有關(guān)工作人員向記者介紹，由于掛牌門檻較低，從改制算起，一般2～3個月可實現(xiàn)掛牌。值得注意的是，有限責(zé)任公司也可以按自愿原則進(jìn)行公司股權(quán)登記托管，托管手續(xù)及服務(wù)類別與股份有限公司的登記托管一致。另外，股權(quán)托管交易中心還可以為有限公司的改制、融資等事宜提供幫助。
對此，業(yè)內(nèi)人士指出，各地股權(quán)托管交易中心的情況也不完全相同，一些托管企業(yè)數(shù)量相對較少的地區(qū)，企業(yè)辦理托管登記業(yè)務(wù)的時間會相對快一些。
業(yè)內(nèi)人士指出，值得企業(yè)注意的是，以上融資渠道的實際效果很有可能與快慢成反比。比如說，IPO雖然耗時久，可是企業(yè)一旦上市成功，就能通過股票發(fā)行迅速融來幾個億甚至更多的資金。而新三板、股權(quán)托管交易中心則需要看具體的交易情況，有可能出現(xiàn)企業(yè)股權(quán)“乏人問津”、融不到資金的尷尬。
哪個最貴？
成本指數(shù)對比：IPO>新三板>
區(qū)域股權(quán)交易市場
對于企業(yè)來說，借助不同渠道進(jìn)入資本市場融資，都會產(chǎn)生一定的成本費用，包括財務(wù)、法律以及相關(guān)部門收取的費用等等。以成本指數(shù)來看，IPO無疑是最高的。鄧欽華介紹，目前國內(nèi)券商承辦IPO的綜合費率（包括保薦、承銷等費用）在融資規(guī)模的1%~3%之間。也就是說，如果融資規(guī)模是10個億，企業(yè)所需支付給券商的費用為1000萬~3000萬元左右。
由于IPO的企業(yè)有限，更多的企業(yè)將目光放在新三板上。目前，新三板也成為券商競爭的業(yè)務(wù)之一。記者走訪南寧多家券商機構(gòu)，了解到的情況是企業(yè)在新三板的前期準(zhǔn)備工作中，產(chǎn)生的收費項目主要有改制費（30萬元左右，主辦券商收取）、準(zhǔn)案費（3萬元，證券業(yè)協(xié)會收取）、委托備案費（1萬元，主辦券商收取）、推薦費（70萬元左右，主辦券商收取）、審計費（10萬元左右，會計師事務(wù)所收取）、律師費（10萬元左右，律師事務(wù)所收取），共計150萬元左右。此外，企業(yè)掛牌新三板之后，每年還會根據(jù)股本規(guī)模不等，產(chǎn)生3萬~10萬元的財務(wù)審計等管理費用。
區(qū)域股權(quán)交易市場方面的收費標(biāo)準(zhǔn)較前兩種要低不少，一般來說每年在幾萬元左右。上海股權(quán)托管交易中心、廣西北部灣股權(quán)托管交易所有關(guān)工作人員均介紹，費用的產(chǎn)生與企業(yè)享受的專業(yè)服務(wù)掛鉤。從記者了解到的情況來看，不同的區(qū)域股權(quán)交易市場服務(wù)也有一定差別。比如廣西北部灣股權(quán)托管交易所，目前旗下有四大平臺為非上市公司進(jìn)行金融服務(wù)：廣西股權(quán)登記托管專業(yè)平臺、廣西股權(quán)（私募）投融資服務(wù)專業(yè)平臺、廣西非上市公司股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺、廣西債權(quán)托管服務(wù)專業(yè)平臺。因此，具體費用的產(chǎn)生還需要企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)咨詢。
記者從廣西金融辦了解到，為了鼓勵、扶持企業(yè)掛牌新三板，廣西各地主管部門也出臺了扶持政策，對相關(guān)企業(yè)發(fā)放一定的掛牌獎補資金，金額幾十萬元至上百萬元不等。為了切實解決企業(yè)的資金問題，補貼發(fā)放還采取分階段的方式。
A股IPO
優(yōu)
融資額高，影響力大
劣
門檻高，成本大，等待時間長
新三板
優(yōu)
門檻低，等待掛牌時間較短，成本較低
劣
融資不易
區(qū)域股權(quán)
交易市場
優(yōu)
“零門檻”，等待時間短
劣
交易較清淡，融資難
