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場外交易有哪些風險

日期:2014.08.25 作者:宋璇 來源:國際金融報

  場外交易市場越來越紅火,參與的企業和個人也越來越多,那么如何把握場外交易市場快速發展的機遇?又如何防范其中的風險?對此,記者采訪了上海股權托管交易中心(以下簡稱“上股交”)。

  場外交易市場與場內交易市場有哪些區別?

  上股交:場外交易市場與場內交易市場(交易所市場)的主要區別有:

  (1)交易產品不同。交易所市場主要交易上市公司的股權,場外交易市場除掛牌轉讓非上市公司股權外,還可以交易其他金融產品及金融衍生品。

  (2)交易方式不同。交易所市場采取指令驅動的集中競價交易制度,而場外交易市場通常采用協議交易方式。

  (3)準入門檻不同。交易所市場上市的公司,主要面向大型、成熟或者處于高速成長期的企業,準入門檻較高;場外交易市場主要面向初創期或成長初期的企業,其準入門檻相對低很多。

  (4)承擔義務不同。交易所市場上市的公司,不但要履行嚴格的信息披露義務,還要接受監管部門、交易所、中介機構、投資者和市場各方的監督,對其規范運作提出很高的要求;而在場外交易市場掛牌的企業,其承擔的義務相對來說要少。

  上海股交中心在場外市場發展中承擔何種角色?

  上股交:場外交易市場是繼創業板之后我國多層次資本市場建設的重要內容,為數量更加龐大的成長型中小微企業的快速發展提供新的資本平臺,具有極大的發展潛力和空間。

  上海股交中心的成立旨在積極參與我國證券場外交易市場建設,在證監會統一監管的市場體系中承擔證券場外交易市場建設試點任務,推動企業在場外交易市場掛牌,完善多層次資本市場體系,服務成長型企業和實體經濟發展。上海股交中心作為上海市參與探索場外交易市場建設的載體,作為對接全國場外交易市場的平臺,承擔著重要的試點和探索功能。

  目前,上海股交中心主要業務板塊包括股份轉讓業務(E板)、中小企業股權報價業務(Q板)、私募債業務、私募股權投資基金份額報價業務和非上市股份公司股權托管業務等。

  上海股交中心與新三板和交易所市場有哪種關系?

  上股交:(1)上海股交中心和新三板都屬于證券場外交易市場,而交易所市場屬于場內市場,由主板、中小板(通常將主板和中小板合稱為“主板”)、創業板構成。上海股交中心和新三板同屬一個層級,是比交易所市場較低層次的資本市場,它們與交易所市場通過轉板機制建立起企業在不同層次市場之間的流動,構成我國的多層次資本市場。

  (2)新三板與上海股交中心一樣,都是面向所有有意愿進入資本市場的非上市公司,只要其符合相關條件即可掛牌,不受區域、行業的限制。

  (3)上海股交中心經上海市人民政府授權,對企業進入交易所市場進行培育、輔導和推薦,作為對接交易所市場的地方服務平臺。在中心掛牌的企業在條件成熟的情況下,可以直接到更高級的資本市場上市。

  上海股交中心目前的運營情況如何?

  上股交:2012年2月15日,上海股交中心啟動,首批19家企業成功掛牌。截至2014年8月8日,上海股交中心在秉持嚴格審核、充分信息披露的原則之下,股份轉讓系統(E板)已實現掛牌公司213家,股權報價系統(Q板)已實現掛牌企業1148家;分布于全國31個省市自治區、23個行業。累計促進掛牌公司實現融資近37億元。

  投資者如何參與場外市場投資?

  上股交:在海外成熟資本市場,合格投資者制度已十分普遍。由于場外交易市場主要是幫助處于初創階段中后期和成長階段初期的中小企業解決資本金籌集、股權流轉等問題,并衍生出相關的金融產品,相比成熟市場風險相對更高。因此上海股交中心對投資者采取了合格投資者制度下的適當性管理。簡單講,即對機構投資者全面放開,對自然人投資者設定一定的資格門檻。

  具體來看,參與業務的投資者,應具備相應的風險識別和承擔能力,可以是經上海股交中心認定的下列機構或人員:

  (1)機構投資者,包括法人、合伙企業等;

  (2)公司掛牌前的自然人股東;

  (3)通過定向增資或股權激勵持有公司股份的自然人股東;

  (4)因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東;

  (5)擁有人民幣50萬元以上金融資產的自然人;

  (6)上海股交中心認定的其他投資者。

  上述第(2)(3)(4)項中的自然人股東在不滿足上述第(5)項條件時只能買賣其持股公司的股份。

  場外交易市場有哪些必須特別提示的風險?

  上股交:(1)上海股交中心與證券市場的主板、中小板等市場相比,其投資特點和交易規則存在較大的差別。投資者在進行上海股交中心金融產品投資之前,應認真閱讀上海股交中心有關規章制度、業務規則,并務必詳細了解將投資的相關產品情況和此類產品的交易規則、特點。由于投資者的投資決策而引起的任何損失將由投資者自行承擔。

  (2)上海股交中心掛牌公司與現有證券市場的主板、中小企業板、創業板市場上市公司相比較,一般具有成長性強、業務模式新,但規模較小、經營業績不夠穩定、抗風險能力較弱等特點。在參與上海股交中心金融產品投資之前,投資者務必仔細研讀相關公司的產品募集說明書、定期報告及其他各類公告,了解公司基本情況,做到理性投資,切忌盲目投資。

  (3)上海股交中心各類金融產品信息披露低于上市公司的信息披露標準。上海股交中心產品價格可能因多種原因發生巨大波動,投資者需充分關注投資風險。

  (4)風險揭示無法詳盡列示上海股交中心各類金融產品的全部投資風險。投資者在參與投資前,請務必對此有清醒的認識。

  投資者還須注意的風險有哪些?

  上股交:投資者從事上海股交中心金融產品投資活動可能面臨包括但不限于如下風險:

  (1)宏觀經濟風險。由于國家宏觀經濟形勢的變化以及國際經濟環境和其他資本市場的變化,可能會引起金融市場的波動,使投資者存在虧損的可能,投資者將承擔由此造成的損失。

  (2)政策風險。有關上海股交中心金融產品的法律法規和相關政策、業務規則發生變化,可能引起產品價格波動,使投資者存在虧損的可能,投資者將承擔由此造成的損失。

  (3)經營風險。由于上海股交中心金融產品受相應公司所處行業整體經營形勢的變化和經營管理等因素影響,如經營決策的重大失誤、高級管理人員的變更、重大訴訟等都有可能引起產品價格的波動;由于相應公司經營不善甚至會導致該產品中止交易、暫停或終止掛牌,投資者將承擔由此可能造成的損失。

  (4)技術風險。因交易系統、清算交收、行情揭示及資金劃轉是通過電子通訊技術和電腦技術等來實現的,這些技術存在著被網絡黑客和計算機病毒攻擊的可能,同時通訊技術、電腦技術和相關軟件具有存在缺陷的可能,這些風險可能給投資者帶來損失或導致聯網轉賬資金不能即時到賬,投資者將承擔由此可能造成的損失。

  (5)不可抗力因素導致的風險。諸如地震、臺風、火災、水災、戰爭、瘟疫、社會動亂等不可抗力因素可能導致上海股交中心產品轉讓交易系統的癱瘓,投資者將承擔由此可能造成的損失和不便。

  (6)違法違規風險。如果投資者違法違規使用賬戶,或存在嚴重影響正常交易秩序的異常交易行為,投資者將承擔被代理買賣機構拒絕受理委托或終止上海股交中心產品交易委托代理關系的風險。

  (7)其他風險。由于投資者的密碼失密、身份被仿冒、操作不當以及決策失誤等原因造成的損失;登錄假冒網站進行委托,或網上委托操作完畢后未及時退出,他人進行惡意操作或遭遇黑客攻擊而造成的損失;委托他人代理上海股交中心產品轉讓而造成的損失,將由投資者自行承擔。在投資者進行上海股交中心金融產品轉讓時,他人給予投資者的任何保證獲利或不會發生虧損的承諾都是沒有法律根據的,類似的承諾不會減少發生虧損的可能。

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