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區域性股權市場翹首良性發展
區域性股權市場的發展正迎來重要節點。中國證券報記者獲悉，區域性股權市場的清理整頓接近尾聲，而關于區域性股權市場規范發展的新政有望年底前發布。
業內人士稱，新“國九條”提出，“在清理整頓的基礎上，將區域性股權市場納入多層次資本市場體系”。規范區域性股權市場的發展是未來新政的著眼點，然而到底是鼓勵還是約束，政策依然存在博弈的空間。建議將符合條件的區域性股權市場納入證監會統一監管，在競爭中實現優勝劣汰。
助力中小微 區域市場不可或缺
來自四川的張毅準備在上海大干一場。他的一片天餐飲管理股份有限公司去年剛在上海股權托管交易中心掛牌，今年就有望突破1億元的營收瓶頸。作為公司創始人兼總經理，張毅透露，“成功的秘訣很簡單，只要獲得融資，成長空間就打開了。”
一片天的主業是為各類企事業單位提供食堂承包、食堂托管及快餐配送服務。據介紹，公司全年餐飲服務人數超過1000余萬人次，客戶包括上汽集團、德爾福派克、江森零部件、賓科精密、福耀集團、天合汽車零部件、農業銀行、姚記撲克等。
“說得簡單點，我們做的事情叫食堂承包，聽起來沒有什么技術含量，但市場空間很大。”張毅表示，食堂承包占餐飲業約三分之一的市場份額，行業內有3家世界五百強公司，年銷售額超千億元。
“行業內的世界五百強都是外國公司，但我相信未來中國也會有。”張毅說，“食堂承包行業空間大，但企業運作缺乏規范，公司很難壯大。”他坦言，食堂承包業做起來很辛苦，大量的小企業突破不了1億元這道檻。
半年報顯示，一片天上半年實現營收289498萬元，同比增長5165%。從目前來看，全年要突破1億元仍然需要加把勁。但張毅卻很樂觀，“從下半年以來的情況看，全年過億元問題不大。除了公司自身的原始積累，還有并購帶來的加快擴張。”
“不可否認，干食堂承包獲取訂單的能力很重要，需要關系營銷，我們也是得到嘉定區政府的支持，但僅有這一點還遠遠不夠。”張毅認為，“對于中小微企業，解決融資問題是頭等大事。”掛牌后獲得融資對于公司塑造品牌、提升硬件、拓展市場發揮了重要作用。事實上，一片天自掛牌以來，先后在上海股交中心獲得兩筆較大的股權融資：2014年1月份，以446元每股的價格募集685萬元，引進嘉定國資公司上海匯嘉創投公司；近期，一片天又以每股83673元的價格募集500萬元，已完成募集，資金已全部到位。
上海股權托管交易中心有關人士說：“從數據看，在同類市場中，我們服務企業融資的能力是最強的，通過一次定增解決幾億元融資還是能夠做到的。”或許正是由于融資功能較強，在上股交掛牌企業名單中，中國證券報記者看到了來自江蘇、安徽、浙江、河北、山東、內蒙古、北京、陜西等地的多家企業。
一家來自浙江的掛牌企業負責人對記者說：“畢竟這里的投資機構更多一些，定增方案可以獲得更多關注。”專家表示，為滿足中小微企業的融資，在支持新三板發展的同時，也要在規范的同時鼓勵區域性股權市場的發展。“在擁有6400多萬家中小微企業的中國，僅有一個面向全國的場外交易市場是遠遠不夠的，區域性股權市場不可或缺。”
冰火兩重天 多地現狀不容樂觀
】政府補貼或政府的強制掛牌政策維持運營。
數據顯示，2012年以來，區域性股權市場設立的步伐明顯加快。據不完全統計，目前全國各地已設立區域性股權市場30余家，僅西藏、寧夏、內蒙古、海南4個省區未設立股權市場，個別省份已設立2家以上區域性股權市場。
上股交總經理張云峰表示，場外市場大繁榮的背后，確實存在著諸多的問題，如重復建設、資源浪費、行政壟斷、融資能力不強、交易不活躍等等，也存在限制過嚴、政策不對等等方面的問題。從國際的經驗來看，讓市場機制發揮作用，在競爭中優勝劣汰，將是解決上述問題的一劑良藥。
實際上，自《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》、《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》（國辦發〔2012〕37號）發布以來，全國各地共關閉了200余家各類交易場所。截至去年底，除天津市、云南省外，34個省區市清理整頓工作已經通過聯席會議檢查驗收。
證監會新聞發言人鄧舸日前表示，截至目前，已有29個省（區、市）和5個計劃單列市的清理整頓工作通過聯席會議驗收。通過清理整頓，一批交易場所走上了規范發展的道路，開始在服務實體經濟方面發揮積極作用。剩下的兩個省市中，云南的清理整頓工作也已基本完成，目前正在履行有關驗收程序。天津市政府對清理整頓工作高度重視，采取有力措施推動存在問題的交易場所整改，已經取得階段性成效。有關交易場所的整改工作正在進行中。證監會將會同部際聯席會議其他成員單位，進一步加大統籌協調和政策指導力度，支持天津市政府盡快完成各類交易場所的清理整頓工作。
他還表示，各地交易場所都要嚴格遵守法律法規和國務院的規定，切實圍繞服務實體經濟這一基本目標開展業務活動，并加強對會員機構、從業人員等的管理，堅決不做觸碰紅線、損害投資者利益的事情；存在問題的交易場所，要不等待、不觀望，積極主動地進行整改規范。
政策待明晰 寄望納入統一監管
業內人士透露，關于區域性股權市場的新政有望年底前發布。政策預計將明確兩點原則，一是區域性，二是私募性。市場預期，所謂“區域性”，即服務于市場所在地省級行政區域內的中小微企業，防止可能產生的信息不對稱，以及市場間惡性競爭和監管困難；所謂“私募性”，即作為非公開發行和轉讓市場，為中小微企業提供私募股權、私募債券轉讓和定向融資等服務。
不過，在政策出臺前，區域性、私募性到底該怎么理解，還存在博弈的空間，有業內人士提出了不同意見。張云峰表示，國際上區域性市場的產生，是受當年交通不便、通訊手段落后、結算手工化等落后因素的約束而導致的無奈之舉。那時的區域性市場普遍具有服務就近企業和就近投資者的地域性特征。然而，隨著信息技術、通訊技術的發展，交通的便利以及資本要素在市場上流動愈加自由、便捷，傳統的區域性市場水到渠成般地面向全國乃至全球的企業和投資者開展服務，企業也順理成章地自主選擇本區域或區域外資本市場進行掛牌與融資。由此，傳統意義上的區域性市場的“區域性”逐漸消失，而演變成在市場化競爭格局下全國市場乃至全球市場份額的占有。當今國際上區域性市場的稱謂尚在，地域特色和風格尚在，但服務范圍卻完全是開放的。
他進一步指出，《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》中并未對區域性服務做出規定，僅在《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》（國辦發〔2012〕37號）中提及區域性市場“原則上不得設立分支機構開展經營活動”，因此，在我國的法律法規上，并未對區域性市場向區外展業做出明確的限制。
張云峰建議，鑒于我國資本市場發展起步較晚，市場機制不完善，完全走向市場化可能尚需時日，因此需要考慮將整體規劃與公平競爭兩種手段相結合，進行以市場為導向的科學頂層設計，將符合條件的區域性股權交易市場納入統一監管，在投資者利益保護方面統一標準，設定統一的掛牌企業審核原則和信息披露規則。有了科學的合理設計和明確的監管規則后，創建公平的競爭機制，在競爭中改善服務、優勝劣汰或自動錯位發展。
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